НЕКОТОРЫЕ ПОДХОДЫ К ПОНИМАНИЮ ПРАВОВЫХ ФОРМ ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

НЕКОТОРЫЕ ПОДХОДЫ К ПОНИМАНИЮ ПРАВОВЫХ ФОРМ ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Инамджанова Эльнора Элбековна,

преподаватель кафедры Международное частное право Ташкентского государственного юридического университета,

Узбекистан, г. Ташкент

SOME APPROACHES TO UNDERSTANDING THE LEGAL FORMS OF INVESTMENT ACTIVITIES

Elnora Inamdjanova

Teacher of the Private International Law Department Tashkent State University of Law,

Uzbekistan, Tashkent

АННОТАЦИЯ

В статье рассматриваются некоторые аспекты и подходы понимания правовых форм инвестиционной деятельности. Анализ осуществлен с точки зрения законодательства и проводимых правовых реформ Республики Узбекистан. В результате автор отмечает ряд правовых форм осуществления инвестиционной деятельности, обозначает основные принципы в международной инвестиционной деятельности.

ABSTRACT

The article discusses some aspects and approaches to understanding the legal forms of investment activity. The analysis was carried out from the point of view of legislation and ongoing legal reforms of the Republic of Uzbekistan. As a result, the author notes a number of legal forms of investment activity, outlines the basic principles in international investment activity.

Ключевые слова: инвестиции, инвестиционная деятельность, принципы, формы инвестиций.

Keywords: investments, investment activity, principles, forms of investment.

На сегодняшний день в рыночной экономике инвестиции являются важнейшим источником социально-экономического развития страны. При изучении сущности инвестиций необходимо отметить, что инвестиции направлены на создание важных производительных сил, посредством которых в производственном процессе создается больше стоимости, чем потребления. Более того, инвестиции подразделяются на методы размещения капитала и на те, которые служат для поддержания или увеличения стоимости капитала и не всегда могут быть выражены в материальном виде.

По мнению М.Г. Дораева, долгосрочные ресурсные вложения, направленные на создание новых производств и модернизацию существующих, разработку нового оборудования и технологий, повышение объемов и качества продукции (работ, услуг) и ожидаемого дохода (прибыли) является инвестированием. [1, c.9] В свою очередь, профессор Г. Шварценбергер указал, что «инвестирование» в самом широком смысле означает разделение сегодняшних денег, чтобы получить больше денег в будущем. [2, c.17] Нам следует согласиться с мнением обоих ученых, так как инвестирование непосредственно предполагает вложения с дальнейшей целью многократного преувеличения капитала, которое может быть выражено в различных видах, соответствующих законодательству и международным стандартам.

В соответствии с инвестиционным законодательством Республики Узбекистан к видам инвестиций по объекту назначения относятся: капитальные, финансовые и социальные инвестиции. Особую роль в цифровой экономике играют финансовые инвестиции, которые выражаются во вкладах в различные виды ценных бумаг. Так, в соответствии со ст. 6 Закона Республики Узбекистан «Об инвестициях и инвестиционной деятельности» к формам осуществления инвестиций относится: организация юридических лиц с их долевым участием в их уставных фондах, также путем их приобретения, приобретение ценных бумаг, концессий, права собственности, права владения и пользования земельными участками. Кроме того, инвестиции могут осуществляться и в других формах, если это не противоречит законодательству Республики Узбекистан. [3]

Следует отметить, что Правительство Узбекистана ведет целенаправленную работу в целях создания и сохранения благоприятного инвестиционного климата, усиления гарантий для иностранных инвестиций и их широкого привлечения в экономику страны. Сегодня Узбекистан открыт для предложений и государство всячески поддерживает инвестиционную деятельность иностранных инвесторов. [4]

Инвестиции подразделяются на прямые иностранные инвестиции и портфельные инвестиции. В своем исследовании профессор Д. М. Лабин указал, что под прямыми иностранными инвестициями принято понимать перевод денежных средств или имущества юридическими и физическими лицами для долевого участия на территории другого государства в капитале хозяйствующих субъектов, чтобы получить прибыль. [5, c.36] В свою очередь, портфельные инвестиции выражаются в приобретении ценных бумаг на специальных фондовых рынках с соблюдением внутреннего законодательства и процедур с трансграничным характером операций. Соглашаясь с этими утверждениями, необходимо отметить, что главное отличие портфельных инвестиций в том, что они не находятся под полным контролем иностранного инвестора, а направлены на извлечение прибыли и приумножения стоимости ценных бумаг, параллельно формируя инвестиционный портфель с дальнейшей доходностью и принимая на себя все риски.

Как правило, иностранные портфельные инвестиции состоят из ценных бумаг и альтернативных иностранных финансовых активов, которые пассивно удерживаются иностранным инвестором. Иностранные портфельные инвестиции предполагают покупку инвестором зарубежных финансовых активов. По мнению Е.В. Тереховой, иностранные портфельные инвесторы могут получить доступ к акциям, облигациям, производным финансовым инструментам, паевым инвестиционным фондам и гарантированным инвестиционным сертификатам, а также к другим инструментам. Иностранное портфельное инвестирование популярно среди нескольких различных типов инвесторов. [6, c.92] К распространенным участникам иностранных портфельных инвестиций относятся физические лица, компании, иностранные правительства. [7, c.17] К основным преимуществам портфельных инвестиций можно отнести:

– Диверсификация портфеля. Портфельные иностранные инвестиции предоставляют инвесторам простую возможность диверсифицировать свой портфель на международном уровне. 

– Международный кредит. Инвесторы могут получить доступ к увеличенному объему кредита в зарубежных странах, что позволит инвестору использовать больше заемных средств и получить более высокую отдачу от своих вложений в акционерный капитал.

– Доступ к рынкам с различными характеристиками риска и доходности. Если инвесторы стремятся к большей прибыли, они должны быть готовы пойти на больший риск. Развивающиеся рынки могут предложить инвесторам другой профиль риска и доходности.

– Повышает ликвидность внутренних рынков капитала. По мере того, как рынки становятся более ликвидными, они становятся глубже и шире, и может быть профинансирован более широкий диапазон инвестиций. Вкладчики могут инвестировать с уверенностью, что они смогут управлять своим портфелем или быстро продать свои финансовые ценные бумаги, если им понадобится доступ к своим сбережениям.

– Способствует развитию фондовых рынков. Усиление конкуренции за финансирование приведет к тому, что рынок будет вознагражден за превосходные результаты, перспективы и корпоративное управление. По мере развития ликвидности и функциональности рынка цены на акции станут важными для инвесторов, что в конечном итоге будет способствовать повышению эффективности рынка. [8, c.144]

Основные риски, с которыми сталкивается иностранный портфельный инвестор:

– неустойчивые цены на активы;

– юрисдикционный риск, например, если иностранное государство, в которое вы инвестировали, радикально изменит свои законы, что может существенно повлиять на доходность инвестиций;

– финансовые активы для иностранных портфельных инвестиций, где типичные финансовые активы, которые можно приобрести за счет иностранных портфельных инвестиций, включают акции, облигации и производные инструменты. Эти ценные бумаги можно купить по многим причинам, однако, на иностранные портфельные инвестиции положительно влияют высокие нормы прибыли и снижение риска за счет географической диверсификации;

– политика в отношении иностранных портфельных инвестиций, так как по своей природе они нестабильны, где для эффективного управления рисками необходимы строго регулируемые финансовые рынки. Кроме того, финансовая система должна быть способной выявлять и снижать риски для разумного и эффективного распределения потоков иностранного или внутреннего капитала. [9, c.21]

Экономический рост и развитие возможны благодаря успешному финансовому посредничеству и эффективному распределению кредитов. Финансовые системы могут поддерживать свое состояние за счет выявления бизнес-рисков и управления ими. Более того, финансовая система также должна выдерживать экономические потрясения.

В своих исследованиях В. В. Гущин указывал, что современные рыночные отношения определяют развитие инвестиционного права, которое представляет собой совокупность правовых норм, регулирующих инвестиционные отношения в контексте внутреннего и международного инвестиционного рынка. [10, c.7] Суть данного утверждения заключается в создании правовых условий и гарантий для собственников-инвесторов, а также в определении соответствующих организационно-правовых форм инвестирования: совместные предприятия, иностранные предприятия, их филиалы.

В республике Узбекистан действуют различные формы национальных и иностранных инвесторов, которым предоставляется выбор определенной организационно-правовой формы в зависимости от своих целей, финансовых возможностей и того, в какие сферы экономической и социальной жизни они вкладывают средства. Такие организационно-правовые формы могут состоять из инвестиций, координации инвестиций, а в некоторых случаях - усилий, включая реализацию инвестиционных проектов.

Кроме того, следующие принципы имеют первостепенное значение в международной инвестиционной деятельности:

- принципы уважения государственного суверенитета в сфере внешнеэкономических связей;

- интегральный суверенитет государства над своими природными ресурсами и экономической деятельностью. Здесь, на наш взгляд, уместно остановиться на Доктрине Кальво, которая играет важную роль в правовом регулировании иностранных инвестиций, так как регулирование инвестиционных отношений должно основываться на принципе территориального суверенитета государств, который включает в себя следующие элементы:

- принцип равенства резидентов и нерезидентов перед законом;

- правовой статус нерезидентов и принцип регулирования их собственности национальным законодательством;

- принцип невмешательства других государств, в том числе государства, гражданином которого является иностранный инвестор, в разрешении споров между иностранными инвесторами и национальными правительствами по поводу статуса нерезидентов и их собственности;

- принцип, согласно которому государство не обязано компенсировать иностранным инвесторам ущерб, причиненный их имуществу в результате гражданской войны или общественных беспорядков, за исключением случаев, предусмотренных законодательством государства.

Нарушение данных принципов может привести к возникновению инвестиционных споров, [11, c.54-58] а также ухудшению инвестиционного климата. В связи с этим, данные принципы должны быть отражены в законодательстве страны и соблюдаться без каких-либо отступлений.

Таким образом, обозначение организационно-правовой формы осуществляется в соответствии с целями и видами инвестиций, так как под организационно-правовой формой понимается перечень признаков правового режима имущества и каким образом будет управление, закреплённые в законодательстве Республики Узбекистан.

Список литературы:

1. Дораев М. Г. Государственное регулирование иностранных инвестиций в стратегические отрасли экономики. – Автореф. дис… канд. юр. наук. – М., 2012. – С. 9.
2. Schwarzenberger G. Foreign Investments and International Law. – London, 1996. – P. 17.
3. Закон Республики Узбекистан «Об инвестициях и инвестиционной деятельности» // Национальная база данных законодательства, 26.12.2019 г., № 03/19/598/4221.
4. Рустамбеков И., Кимсанов Д. Правовые реформы в сфере улучшения инвестиционного климата Узбекистана (Legal reforms in the sphere of improving of the investment climate of Uzbekistan). Экономический научный журнал «Оценка инвестиций» Экономика. Оценка. Инвестиции. 2019. 1 (13). https://cyberleninka.ru/article/n/pravovye-reformy-v-sfere-uluchsheniya-investitsionnogo-klimata-uzbekistana
5. Лабин Д. К. Международное право по защите и поощрению иностранных инвестиций: монография / Д. К. Лабин. – 2-е изд., перераб. и доп. – Москва: ЮСТИЦИЯ, 2020. – С. 36.
6. Терехова Е. В. Правовое регулирование прямых и портфельных инвестиций. – М.: КноРус, 2018. – С. 92.
7. Санникова Л. В., Харитонова Ю. С. Правовая сущность новых цифровых активов // Вестн. Волгогр. гос. ун-та. Сер. 3, Экон. Экол. 2006. – № 2. – С. 17.
8. Мамедов Т. Н. Влияние прямых иностранных инвестиций на развитие экономического сотрудничества стран СНГ: Автореф. дис… канд. эк. наук. – М., 2021. – С. 144.
9. Sergio P. Emergence & Dynamism in International Organizations: ICSID, Investor- State Arbitration & International Investment Law // Georgetown Journal of International Law. – 2017. – № 44. – Р. 21.
10. Гущин В. В. Инвестиционное право: Учебник / В.В. Гущин, А.А. Овчинников. – изд. 2-е перераб. и доп. – М.:  Эксмо, 2009. –  С. 7.
11. Рустамбеков И. Некоторые практические аспекты разрешения инвестиционных споров в международном арбитраже (на примере Узбекистана). Теоретические аспекты юриспруденции и вопросы правоприменения. 2018. С. 54-58.